一诺倾情

二 | 据爱美客最新披露的财报，今年上半年，公司实现营收12.16亿元，同比下降6.42%，录得归母净利润5.93亿元，同比减少24.84%。其中，公司两大主力产品——溶液类注射产品与凝胶类注射产品分别贡献收入5.91亿元、3.79亿元，同比下降20.51%、23.08%。

三 | 尽管冻干粉注射产品同期营收同比暴增超9倍至2.09亿元，但其86.91%的毛利率明显低于溶液类注射产品与凝胶类注射产品，难以完全填补前述两大主力产品留下的业绩“窟窿”。    暑期出境游热了起来。此外，今年上半年，爱美客的销售费用高达2.35亿元，同比大幅增长62.89%。

四 | 记者了解到，仅钱塘公安出入境窗口单日办证峰值就达450件，为应对办理高峰，6月起钱塘窗口开辟“夜间专场”，周三和周五延长至晚上8点，这已是钱塘出入境连续开设“夜间专场”的第三年。

五 | 但公司激增的销售费用，没能在上半年完全转化为公司的业绩增量。副大队长张颖说，上周五夜间的出入境业务预约名额提前全部约满，身份证业务来窗口就能办，无需预约。“大家基本都是下班后陆续过来，也不需要排队，附近群众出来散步的时间就办好了。”晚7点，一个女孩急匆匆跑进来，“刚刚下班，以为要关门了，没想到还开着”。女孩特意化了淡妆，“想让自己护照上的照片漂亮点”。事实上，爱美客所处的医美赛道正持续扩容，行业竞争也愈发激烈。她说过段时间打算出国玩，上班没法请假，只能下班赶过来。面对挑战，爱美客除了自主创新研发，还持续通过外延并购以增强自身竞争力。

六 | 今年7月，爱美客出资数千万人民币，完成了对华夏生物的战略投资，正式深度布局人源ECM赛道。一对情侣来办护照，男士说了解到新加坡免签，想和女友一起去玩。截至8月21日收盘，爱美客报92.36元/股，股价较历史高点跌超八成，最新市值为279.47亿元。

上半年营收净利双降，销售费用激增8月20日，被誉为“医美茅”的爱美客，交出了一份营收、净利双降的半年度业绩答卷。财报显示，今年上半年，爱美客实现营收12.16亿元，同比下降6.42%，录得归母净利润5.93亿元，同比大幅减少24.84%。营收、净利双双下滑之际，爱美客的销售费用却在飙升。今年上半年，公司销售费用高达2.35亿元，同比大幅增长62.89%。拍完照来到窗口，男士问：“港澳签注可以一起办理吗？来都来了，干脆都办妥。对此，爱美客解释称，主要系组建新的产品事业部带来的人工费用增加，以及新产品的市场费用增加所致。”张颖说可以同时办理，旅游的话，香港最多一年两次，澳门一年一次，签注有效期最长一年。同时，公司的管理费用也有所上升，从2025年同期的6941.66万元增长至9473.73万元，同比增长36.48%，主要系人员增加引起的人工费增加所致。

七 | 同期，爱美客的研发投入达1.4亿元，虽较去年同期减少10.49%，但其占总营收的比重仍高达11.53%。张颖介绍，前期钱塘全区各个公安办事窗口都推出“最美证件照”服务，提供多款服装选择，还有无镜片眼镜框、假发片、卸妆水等便民小物件，尽可能让大家拍得满意。事实上，近年来，爱美客在研发上的投入持续加码。记者看到，大厅有自助填表机、港澳自助签注机、自助取证机和身份证桌面自助受理设备，在自助填表机上确认身份信息，不需要人工填写。同花顺iFinD数据显示，2021年至2025年，爱美客的研发费用分别为1.02亿元、1.73亿元、2.5亿元、3.04亿元、3.6亿元，同比增长率分别为65.54%、69.2%、44.49%、21.41%、18.45%。据爱美客披露，截至今年上半年末，公司及其子公司累计处于有效授权的专利高达328件，其中处于有效授权状态的发明专利达89件。

八 | 不过，从公司的业绩表现来看，爱美客在营销及研发上的投入尚未充分转化为公司的利润增长动力。与此同时，爱美客在现金流方面也面临一定的压力。

九 | 财报显示，今年上半年，爱美客经营活动产生的现金流量净额为5.35亿元，同比下滑18.32%。几位市民告诉记者，他们事先不知道这里有办证“夜间专场”，在“国家移民管理局”小程序预约时看到能约这个时间段，下班过来很方便，线下15~20分钟就可以办好。截至上半年末，爱美客的总资产为91.79亿元，负债合计6.83亿元。据此计算，爱美客的资产负债率为7.44%，较去年同期减少0.9个百分点。小胡前来办理护照，她早就买好了机票，以为护照三五天就能办好，工作人员提醒她，本省户籍7个工作日可以办理完成，如果跨省异地办证需要20天，“要提前规划下出行时间”。张颖说，也有市民以为办护照立等可取，其实有几天制作时间，不过有特殊情况也可以加急办理，旅游不属于加急事项，出国奔丧、治疗重症、探望危重病人等属于加急事由，经核实后可以启动“绿色通道”，5个工作日办理完成。

十 | 每位前来办理业务的人，窗口工作人员最后都会多嘱咐一句：到了境外一定注意自身安全，时刻提防诈骗……6月至今，每周三、周五的办证“夜间专场”已累计服务超800人次。此外，钱塘出入境管理大队针对高龄、重病、行动不便等确有困难的人群，开通了居民身份证“上门办证”服务。

主力产品收入承压，冻干粉类产品增长迅猛天眼查信息及公开信息显示，爱美客技术发展股份有限公司成立于2004年，公司立足于生物医用软组织修复材料的研发和转化，是国内生物医用软组织材料创新型的领先企业。财报显示，作为国内医美行业的龙头企业，爱美客主要提供包括注射类皮肤填充剂、注射用A型肉毒毒素、医美设备等在内的III类医疗器械及药品等产品。其中，注射类皮肤填充剂产品按产品形态可分为凝胶类、溶液类和冻干粉类等品类。今年上半年，溶液类注射产品为爱美客贡献收入5.91亿元，约占公司同期总营收的半壁江山。家属或社区可向属地派出所提出申请，审核通过后，民警携带移动采集设备上门，完成人像、指纹等信息录入，这项服务目前也在持续进行。但与2025年同期的7.44亿元相比，该产品的收入规模却减少了20.51%。工作人员介绍，钱塘公安出入境办事大厅周一至周日（法定假日除外）开门，每周三、周五的“夜间专场”到8月底结束。同时，其毛利率亦同比下滑约0.2个百分点至92.96%。温馨提示：（1）提前规划行程，尽早办理证件。本省户籍居民办证时限为7个工作日，跨省异地办证时限为20天（不含邮寄和特殊情况调查核验时间）。同期，爱美客凝胶类注射产品的营收为3.79亿元，同比减少23.08%，毛利率则从去年同期的97.75%下滑至97.53%。（2）出行前仔细核对护照，确保有效期不少于6个月且留有2页以上空白签证页。不过，得益于收购的韩国REGEN公司旗下产品AestheFill的并表与市场推广，爱美客冻干粉类注射产品上半年的表现颇为亮眼，报告期内实现营收2.09亿元，同比暴增超9倍。然而，与溶液类注射产品及凝胶类注射产品均超过90%的超高毛利率相比，冻干粉类注射产品86.91%的毛利率稍显逊色。（3）持往来港澳通行证前往港澳地区，需提前办妥签注。值得一提的是，报告期内，爱美客多款产品步入商业化落地阶段，或有望带动公司下半年的业绩实现增长。办理3个月有效签注的，证件有效期需大于3个月+20天；办理一年有效签注的，证件有效期大于一年+20天。其中，公司独家经销韩国Huons BP的注射用A型肉毒毒素产品于今年1月获得了国家药监局颁发的《药品注册证书》，并于8月正式上市销售。爱美客曾在1月发布的相关公告中表示，该产品通过与公司现有产品的组合，能为客户提供更全面的综合解决方案，有利于增强公司的核心竞争力。（4）未满16周岁的申请人，证件更换周期短，出入境证件有效期为5年。

十一 |

行业竞争加剧，外延并购能否稳住龙头地位？据德勤中国、艾尔建美学近日联合发布的《中国医美行业2026年度洞悉报告》预测，在宏观经济稳中有进、内需与消费拉动的双重定调下，中国医美消费市场规模有望在2030年突破6000亿元大关。

十二 | 请及时关注“国家移民管理局”“之江海安”等官方公众号渠道发布的最新出入境政策信息，了解最新的形势变化和办理条件，避免影响出行计划。旅行前做好充分的安全准备，了解目的地的安全状况，遵守当地的法律和习俗，注意人身和财物安全。

十三 | 在赛道持续扩容的背景下，越来越多的玩家加入竞争，相关产品供给量随之不断增加。避开外交部预警的高风险国家和地区，警惕网络拼团、陌生邀约、通讯诈骗，尽量与亲友结伴，并告知家人行程。东方证券在研报中提到，2020年至2026年，医美三类械注射产品审批提速，合规材料供给已较2020年显著丰富。截至2020年底，2020年国内获批三类械的玻尿酸、A型肉毒毒素和胶原蛋白注射产品合计约50个，其中玻尿酸约40个、A型肉毒毒素约6个(3款)、胶原蛋白约5个，再生类注射材料尚未形成规模化获批供给。据观研天下统计，截至2026年3月，获批产品已增至121款，包括82款玻尿酸、7款肉毒素、16款胶原蛋白与再生材料。爱美客在半年报中表示，在市场规模持续扩容、产品品类日益丰富的同时，行业供给端加速规范化，为消费者提供了更为多元且合规的选择。如遇紧急情况，请及时拨打当地报警和急救电话，或拨打外交部全球领事保护与服务应急热线+86-10-12308寻求帮助。不过，爱美客直言，供给端的扩容也带来了日益激烈的市场竞争。同时，面对宏观经济环境波动及居民消费意愿趋于谨慎的外部形势，行业正经历从“规模扩张”向“质量深耕”的关键转型，逐步回归医疗本质。事实上，从产品层面来看，爱美客的确正面临着不小的竞争压力。据21世纪经济报道，爱美客曾凭借“嗨体”在颈纹修复赛道占据先发优势，但2024年10月，华熙生物上市了同类竞品润致·格格，直接打破该赛道原有的市场格局。而今年7月，华熙生物代理的JUVELOOK取得国家药监局的注册证书，又给爱美客“濡白天使”所处的赛道带来了更多的不确定性。面对愈发激烈的行业竞争，除了自主创新研发，爱美客还持续加码外延并购，拓展产品矩阵，以加强公司竞争力。天眼查信息显示，今年7月，爱美客斥资数千万人民币，对华夏（青岛生物）科技有限公司（下称“华夏生物”）独家投资，并以15.64%的持股比例一跃成为其第二大股东、外部第一大机构股东。

十四 | 公开资料显示，华夏生物成立于2023年，是一家致力于生物医用材料研发、生产和应用的生物技术企业，同时也是国内较早系统布局人源ECM（细胞外基质）赛道的企业之一。据凤凰网青岛，目前，华夏生物主打面部抗衰“眶下凹陷”适应症的注射型人源ECM产品，已完成全部受试者入组，正式进入注册申报阶段，预计2026年底获批上市。

十五 | 同时，旗下膝关节炎修复产品已同步启动FDA海外申报，开启国际化布局。

十六 | 有分析指出，此次爱美客对华夏生物投资，意味着其开始正式深度布局人源ECM黄金赛道。