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ST香雪“保壳”命悬一线_我的网站

一 |       8月4日晚7点，位于北京市海淀区AI原点社区的原点学堂，一堂关于“AI时代，内容如何被记住、被保存、被转发”的夜校课程准时开始。

二 | 原本按照30人规模准备的课堂，来了60多名学员，还有人专程从天津赶来。    界面新闻记者 | 李科文界面新闻编辑 | 谢欣　　8月25日晚间，ST香雪发布2026年半年报。

三 | 座位很快坐满，工作人员只得临时搬来椅子。

四 | 2026年上半年，ST香雪实现营收7.03亿元，同比下降14.09%；实现归母净利润-2.69亿元，同比下降14.94%。　　从主营业务来看，ST香雪的亏损正在收窄。  一张张大方桌旁，八九个人围坐在一起。有人听老师讲解，有人打开电脑现场操作，有人不时与身边的同行交流。2026年上半年，ST香雪扣非净利润亏损从2.07亿元收窄至1.61亿元。　　但讼罚息及债务压力仍在持续吞噬ST香雪利润，其净资产也因此继续恶化。截至2026年6月底，ST香雪净资产已经从2025年底的-3.60亿元进一步恶化至-6.29亿元。

五 | 　　对于已经被实施退市风险警示的ST香雪来说，2026年末能否将净资产转正，将是其保住上市资格的底线。这里没有传统课堂的拘谨，大家边学边做、边做边聊。来到这里的，有企业员工、创业者，也有正在寻找创业方向的年轻人。　　8月26日，界面新闻以投资者身份联系ST香雪。

六 | ST香雪董秘办相关工作人员向界面新闻表示，重整是目前解决公司债务问题最合适的途径，公司正在全力推进相关工作。对于供应商等经营性债务，公司可以通过协商分期付款、减免部分利息等方式缓解偿债压力。他们利用下班后的时间来到社区，给自己“充电”。  已经参加过几次AI夜校学习的林洁，就是其中一员。林洁是“灵楠阁”品牌主理人，曾有大厂工作经历，如今创办一家年轻的金丝楠品牌，专注新中式首饰和中式礼品，办公地点就在AI原点社区4楼。

七 | 这一次，她来学习AI视频制作，是希望借助AI带来的新思维和新工具，让金丝楠木等传统文化元素以更贴近当代生活的方式进入年轻人的视野。  “无论是做品牌内容，还是进行传统营销，都需要借助AI等新手段去传播。但银行借款等金融债务的本金难以减免，公司更多只能与债权人协商还款期限和付款节奏。　　重整能否“保壳”？　　据《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2025年修订）》第10.3.11条，上市公司因触及第10.3.1条第一款情形被实施退市风险警示后，实际触及退市风险警示情形相应年度的次一年度，若出现“经审计的期末净资产为负值”等情形，深交所将决定终止其股票上市交易。”林洁说，自己的目标客户以年轻人为主，课程中学到的一些方法，可以帮助她更好地服务目标客户。在她看来，夜校的价值并不只是“听一堂课”。　　ST香雪正是由于2025年度经审计期末净资产为负，触发第10.3.1条第一款第二项，自2026年4月30日起被实施退市风险警示。因此，如果ST香雪2026年度经审计的期末净资产仍为负值，将触及第10.3.11条第二项规定的财务类终止上市情形。“这里的课程更有针对性，而且有面对面的交流，可以建立连接、认识有效的人脉，也可能有一些意想不到的启发。

八 | ”林洁说。　　目前来看，ST香雪只能靠重整“保壳”。

九 | 这也是其现阶段最现实的一条路径。  在原点学堂，夜校课程内容从AI技术前沿、产品设计，到财务管理、法律法规，覆盖创业全周期所需的知识和技能。从“星期二AI自习”到科技脱口秀，再到项目路演，不同形式的活动，让这里既有课堂，也有交流和实践的空间。

十 |   参与授课的宋爽今年40岁，是优果儿视觉品牌创始人。借助重整，ST香雪有机会采取债务削减、债转股、引入投资人等方式集中处理大规模债务，并修复净资产。　　截至2026年6月底，ST香雪流动资产仅约16.02亿元，而流动负债达到约67.92亿元，流动负债较流动资产高出约51.90亿元。在他看来，能够来到夜校的人，本身就具有较强的主动学习意识。　　特别是，ST香雪仍有多笔银行贷款处于逾期、诉讼或强制执行状态。“很多学员其实并不是技术小白，而是来自各行各业、有一定经验的从业者。

十一 | 　　不过，预重整启动一年多后，ST香雪仍未进入正式重整程序。”宋爽说，原点学堂并不只是一个传授知识的课堂，更像一个“能量场”——大家在这里学习新工具，也交流各自的行业经验，在真实的工作和创业场景中寻找AI的应用方式。目前ST香雪还卡在两个关键环节。

十二 | 重整投资协议尚未签署，法院也尚未正式受理重整申请。

十三 | 　　2025年4月11日，广州中院以公司未能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值及重整可行性为由，决定对ST香雪进行预重整，并指定预重整临时管理人。　　2026年7月2日，ST香雪收到临时管理人发出的《重整投资人遴选结果告知书》。

十四 | 根据6月30日举行的重整投资人遴选评审会结果，广州广药资本有限公司成为中选投资人。  夜校连接的并不只是“老师”和“学生”，也连接着技术、需求、项目和人。　　截至2026年半年报出具日，ST香雪尚未与广药资本签订重整投资协议。

十五 |   “这里不只是传授知识，更重要的是应用落地、资源互换、商机共创。ST香雪披露，双方“就重整投资协议未达成一致意见”，协议具体条款也尚未确定，能否签订仍存在不确定性。　　此外，广州中院此前将ST香雪预重整期限延长至2026年7月11日，目前这一期限已经届满。截至半年报披露时，ST香雪尚未收到广州中院进一步的批示文件，重整申请能否被法院受理、其能否进入正式重整程序仍不确定。　　若重整这条路走不通，ST香雪准备的备选方案是与债权人和解，同时卖资产筹钱还债。　　ST香雪在2026年半年报中表示，如果不能顺利进入正式重整程序，或重整未能成功，公司将主动与债权人进行和解，并通过处置自有资产回收资金偿还债务。　　目前ST香雪已经点名多项可处置资产，包括云埔厂区地块、科学城总部基地地块和广州国际生物岛一号地块。若资金仍不足，ST香雪还计划处置部分子公司股权。　　对此，ST香雪前述工作人员向界面新闻表示，目前公司仍处于预重整阶段，重大资产处置需要经过临时管理人和法院等相关程序，公司无法自行决定。”25岁的李嘉赫是一名年轻创业者。即便推进资产处置，也需要经过审计评估，并视交易金额履行相应审议程序。此前，他曾参与过多项大型央国企数字化升级项目。如今，他正为下一阶段创业积累经验。因此，能否通过出售资产覆盖债务，公司也无法确定。　　巨额罚息持续侵蚀利润　　相比2025年，2026年上半年ST香雪主营业务的盈利能力已经出现一定修复迹象。“创业以后，时间非常紧张，所以想抓紧时间学习。”李嘉赫说，一人公司需要渠道去宣传自己。

十六 | 　　最明显的是毛利率改善。目前还处于寻找项目阶段的他，希望通过自己的技术能力解决更多工作和生活中的实际问题。  AI原点社区是北京市海淀区打造的人工智能创新街区核心区域。

十七 | 2026年上半年，ST香雪营业成本4.75亿元，同比下降18.72%，降幅快于营业收入；同期销售费用同比下降28.79%，管理费用下降12.3%。

十八 | 周边高校和科研机构密集，聚集着大量科技人才和创新资源，目前已有300余家AI企业入驻。从创业指导、人才服务到投融资服务，社区为AI创业企业提供全生命周期服务。

十九 | 同时，AI原点社区还是北京市首批大模型生态服务站之一，围绕政策、资金、算力、人才等企业发展需求提供服务。

| 　　根据半年报披露的营业收入和营业成本计算，ST香雪整体毛利率由2025年上半年的约28.5%提高至2026年上半年的约32.4%，提升约3.9%。

|   在这样的创新街区里，为什么还要专门办一个“夜校”？“这里不仅是企业孵化器，更是一个开放共享的创新社区。”原点社区品牌总监韩雅奇说。

| 在她看来，AI原点社区最重要的价值不是提供办公空间，而是构建起一个让创新要素自由流动的生态系统。　　分业务看，2025年上半年，ST香雪医药制造业务收入1.26亿元，毛利率仅0.5%。其中，抗病毒口服液收入6399万元，毛利率为-0.18%；橘红系列毛利率为20.34%。

| 　　到了2026年上半年，医药制造业务收入1.31亿元，同比增长4.6%，毛利率升至36.58%。其中，抗病毒口服液收入6262.42万元，同比下降2.14%，但毛利率升至42.28%；橘红系列收入4406.49万元，同比增长19.6%，毛利率达到61.97%。　　尤其是抗病毒口服液。这也决定了夜校的课程并不是固定不变的“知识清单”。2025年上半年，该产品收入6399万元，营业成本却达到6411万元，基本没有产生毛利；2026年上半年，其收入规模基本没有变化，但营业成本已经降至3614万元，毛利率由-0.18%升至42.28%。　　但相比于债务持续产生的利息和罚息，这些经营改善仍显得杯水车薪。　　2026年上半年，ST香雪实现营业毛利约2.28亿元。  “一方面，原点学堂通过系统性培训，帮助AI创业公司创始人建立商业化思维，推动他们从技术负责人向CEO转变；另一方面，作为人工智能应用学院，学堂也希望让更多普通人学会使用AI工具，提高工作效率，寻找新的职业可能。　　但同期，ST香雪财务费用达到1.33亿元，其中利息费用约1.31亿元，与上年同期的1.34亿元基本持平。　　此外，ST香雪同期营业外支出达到1.15亿元，其中逾期债务利息及罚息达到1.05亿元，较上年同期的2820万元大幅增加，同时产生滞纳金837万元。”韩雅奇说，除了常规夜校课程，原点学堂还针对职场人士推出办公效率提升训练营，面向传统企业家开展AI时代商业破局等课程。　　仅利息费用、逾期债务利息及罚息、滞纳金三项，上半年合计就超过2.44亿元，甚至超过ST香雪同期约2.28亿元的营业毛利，相当于同期营业毛利的约108%。　　更直观的是，2026年上半年ST香雪营业亏损较上年同期收窄约6100万元，但逾期债务利息及罚息却同比增加约7700万元。

|   宋爽认为，与传统培训不同，AI夜校面对的是一个变化很快、需求也更加多元的领域。主营经营释放出的改善空间，被不断增加的债务成本抵消。有人希望提高办公效率，有人希望用AI做内容、拓展业务，有人希望寻找创业机会，也有人希望借助AI寻找“第二职业”。课程是入口，人与人的交流是延伸，项目和资源的连接则可能发生在课堂之外。  AI夜校的火热，折射出AI加速进入各行各业后，人才需求正在发生的变化。

| 北京市经济和信息化局局长姜广智表示，根据相关调研，北京市AI相关岗位需求三年累计增加3.55倍。

| 据悉，AI原点社区已纳入北京市首批人工智能创新街区。目前，北京正打造以海淀为核心的“一核多点”布局，力争未来两年使各创新街区成为北京人工智能发展的核心引擎、全国人工智能创新地标。（记者 杨学聪 韩秉志）。

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Published on:08:32:14